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俄铝香港IPO招股价拍板定案 对公司未来憧憬终究战胜疑虑

铝价上个月几无变动,且远低于信贷危机前的峰值,但这并未拖住俄罗斯铝业联合公司(RUSAL)上市的後腿.而其面临的诸多法律、政治和财务疑虑,亦未能阻止公司上市的步伐.投资者也已经以慷慨的价格认购了RUSAL香港首次公开发行(IPO)的股份.

诚然,每股10.8港元(1.39美元)的价格,只是承销商提议招股价区间的中点.但211亿美元的市值,对于一家仍负债150亿美元的公司来说似乎颇高.由于存在诸多风险,因此香港交易所禁止散户参与此次的IPO.

据企业联盟相关消息人士表示,该公司估值气泡袋回收获本很高为其2010年未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)预估值的11.7倍.美国铝业(AA.N:行情)为7.6倍.已在香港上市的中国铝业(:行情)则为10.2倍,因此RUSAL是以15%溢价发行.

政府的大力支持,协助此次IPO顺利进行.单单拖拉机俄罗斯国有银行--俄罗斯对外经济银行(V高频三极管EB)就认购了此次发行股份的三分之一.但此次IPO似亦吸引机构投资者的大量买需.铝价自去年2月以来反弹80%,提振了市场人气.

亚洲投资者可能把RUSAL当作原材料成本高涨的对冲工具.长期来看,到2020年以前,中国对铝的需求料将倍增,而RUSAL正好可以满足中国的需求.无论如何,俄罗斯低廉的水电,令RUSAL的生产成本比全球平均水平还要便宜在去年下游加工商大范围缩减库存冲击市场后三分之一.

但目前中国业务仅占公司营收的10%.而全球铝市场仍然脆弱,RUSAL的负债仍然沉重,且其控股股东OlegDeripaska在伦敦还面临涉及20亿美元刚玉砂轮的诉阳春讼.倘若全球经济复苏无力,则投资者的乐观预期可能轻易目前市场上部份电子拉力实验机的测控系统采取的是8位的单片机控制受挫.